Что такое депозитарные расписки

Московская биржевая площадка − рекордсмен по дивидендам

Виды в большей степени различаются по биржам, на которых они торгуются. Самое большое количество выпущенных депозитарных расписок США или АДР. В Америке, как и в других странах, присутствует запрет на импорт акций иностранных компаний. Чтобы иностранная организация была доступна на бирже США, и могла привлекать американских вкладчиков, потребуется выпустить американские депозитарные расписки.

Первый выпуск АДР состоялся в 1927 году, когда сеть британских универмагов захотела привлечь капитал на рынке США, но по законодательству не смогла это сделать. После завершения Великой Депрессии рынок депозитарных расписок набрал обороты, но самым ярким временем является период 90-х годов, когда американские фонды начали искать возможности для вложения в высокодоходные акции, облигации которые торгуются на развивающихся рынках. Для выполнения всего четко по закону, сработал как раз инструмент в виде депозитарных расписок.

В США представлено свыше 2 тыс. депозитарных расписок, среди которых есть и представители российского сектора: Сбербанк, Новатэк, Роснефть, но большая часть представлена на внебиржевом рынке. Если говорить про голубые фишки, представленные на биржевой площадке США, можно отметить МТС и Мечел.

Бюджетное финансирование инвестиций

Долгое время доля инвестиций бюджетных средств в отечественной экономике неуклонно снижалась. При этом следует понимать, что этот источник финансирования является ключевым для некоммерческих отраслей социальной сферы, ВПК и инфраструктуры. С 2006 года у бизнеса появилась возможность привлекать государственное финансирование из специального инвестиционного фонда. В результате Федеральные власти сегодня поддерживают капиталоемкие проекты с большим сроком окупаемости, которые являются малопривлекательными для частных инвесторов.

Бюджетная поддержка играет для бизнеса особую роль, поскольку доля иностранных инвестиций зависит от отраслевой принадлежности. Чаще всего прямые вложения поступают в торговлю, обрабатывающие производства и сырьевые отрасли. Наиболее привлекательными остаются производства металлургии, нефтепродуктов и кокса. Остальные сферы нуждаются в дополнительных вложениях и льготах.

Бюджетные займы

Собственникам бизнеса важно понимать, что, как правило, бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется в рамках вложений на возмездной и возвратной основе. С этой целью ежегодно принимаются пакеты законодательных актов, пополняются резервы Российского банка развития

Именно он выполняет ключевую роль в выборе направлений для инвестирования в определенную сферу производства. В результате реализуется политика избирательного финансирования выбранных объектов.

Бюджетные ассигнации

Ассигнования — бюджетные субсидиарные средства, которые предоставляются на безвозмездной основе. Осуществляются они в недостаточно рентабельные предприятия общегосударственного значения. Такие производства отмечены повышенной материало- и капиталоемкостью, а потому частные инвесторы видят в них только высокие риски вложений.

На таких условиях финансируются в основном новые развивающиеся отрасли, объекты производственной и социальной инфраструктуры, что позволяет развивать отечественную экономику в различных направлениях, реализуя социальную и финансово-экономическую политику государства.

Инвестиционные налоговые кредиты

Налоговый кодекс РФ позволяет предприятиям пользоваться отсрочкой уплаты налога на условиях платности и возвратности. Предоставляют его на местные налоги или налог на прибыль. Срок действия такого кредита — 1-5 лет, а процентная ставка составляет от 50 до 75 % ставки рефинансирования Банка России.

Особенности депозитарных расписок

Обозначим некоторые особенности депозитарных расписок.

Владельцы депозитарных расписок получают дивиденды точно так же, как и владельцы акций компаний, право на которые они удостоверяют.
Депозитарные расписки могут удостоверять право владения разным количеством ценных бумаг: это может быть как 1 или 2 акции, так и несколько тысяч, все зависит от эмитента. Количество акций, на которые выпущенная депозитарная расписка, и является ее номиналом.
Биржевая стоимость депозитарных расписок может несколько отличаться от биржевой стоимости входящих в нее ценных бумаг по разным причинам (например, курсовая разница валют), но в целом, их цены обычно коррелируют, движутся однонаправленно.

Верные суждения о вложении в бизнес

Финансирование часто вызывает у предпринимателей затруднения. Владельцы бизнеса сталкиваются с дилеммой: или ожидать, пока деятельность компании принесет достаточную прибыль, после чего направить ее на дальнейшее развитие, или обратиться, к кредитным средствам, погасить долг с процентами, одновременно получив прибыль и повысив стоимость компании.

Для решения такой проблемы используется теорема Модильяни-Миллера. Кратко ее определение звучит так: финансирование активов предприятия не оказывает влияния на его рыночную стоимость при неизменных планируемых финансовых потоках. Стоимость предприятия не зависит от объема заемного финансирования.

Важно! Повышенный риск акционеров, возникающий из-за высокого объема заемных средств, компенсирует увеличившаяся доходность, и на стоимость это влияния не оказывает. Активы предприятия формируют финансовые потоки, а от последних зависит непосредственно его стоимость

При наличии у предприятия активов оно берет на себя обязательства. Активами называют единственные составляющие стоимости. Пока планируемые финансовые потоки неизменны, стоимость не меняется

Активы предприятия формируют финансовые потоки, а от последних зависит непосредственно его стоимость. При наличии у предприятия активов оно берет на себя обязательства. Активами называют единственные составляющие стоимости. Пока планируемые финансовые потоки неизменны, стоимость не меняется.

Теорема Модильяни-Миллера

Единственно правильной схемы поступления финансовых средств не существует. Для каждого нового состояния рынка, для каждой компании основные средства должны быть созданы повторно с учетом конкурентной политики и увеличения стоимости предприятия. При выборе оптимального источника финансирования необходимо определить, прежде всего, результативность будущего проекта.

Примеры депозитарных расписок

Ценные бумаги Новороссийского морского торгового порта (НМТП) можно купить на МОЕХ, в то же время на Лондонской бирже можно приобрести глобальные депозитарные расписки (ГДР) на эти бумаги. В одной ДР – 75 акций этого предприятия.

Акции группы TCS –Тинькофф не торгуются нигде, но глобальные депозитарные расписки на эти бумаги можно купить на Лондонской и Московской биржах. 1 расписка = 1 акции.

Многие китайские акции можно купить на российских и зарубежных торговых площадках в виде депозитарных расписок, например, АДР Alibaba.

Ценные бумаги компании МТС торгуются на Московской бирже, а АДР на эти акции можно найти на Нью-Йоркской, Лондонской, Франкфуртской, Берлинской и Санкт-Петербургской бирже. Одна такая расписка равна двум акциям и дивиденды по ней выплачиваются, как за две акции.

Чем депозитарная расписка отличается от акции

Основное отличие акций от депозитарных расписок в том, что первые являются ценными бумагами, а ДР – это документ, который подтверждает право собственности на эти ценные бумаги.

Акция — это ценная бумага, которая выпускается организацией-эмитентом. Это подтверждение тому, что владелец акции имеет в собственности некую часть от большой компании, которая переходит в собственность инвестора. Владелец ценной бумаги имеет право участвовать в жизни компании и получать дивидендные выплаты.

Депозитарная расписка тоже относится к ценным бумагам, но она не даёт прав на управление организацией, а только подтверждает право собственности на акции иностранной организации-эмитента. Многие иностранные ценные бумаги представлены на российских торговых площадках только в таком формате.

Некоторые российские организации торгуют свои ценные бумаги на иностранных площадках, например, чтобы привлечь иностранных инвесторов. В то же время на российских биржах акции этих компаний можно приобрести только в виде ДР.

В таблице сравним основные параметры акций и депозитарных расписок.

Условия	Акции	Депозитарные расписки
Покупка через ИИС	Практически все акции, которые торгуются на российских биржах можно купить для ИИС.	Некоторые ДР можно приобрести на ИИС через СПб биржу. Нет возможности провести налоговый вычет.
Легкость в покупке	Можно купить, авторизовавшись в личном кабинете трейдера.	Можно купить, авторизовавшись в личном кабинете трейдера.
Доступы для госслужащих	Есть	Нет, поскольку АДР – это иностранный финансовый инструмент.
Выплата налогов	Прибыль поступает на счёт, очищенной от налогов.	Налог нужно платить самостоятельно.
Цена и спред	Цена зависит от котировок.	У ДР нет номинальной стоимости, а их стоимость формируется в каждый конкретный момент сделки в зависимости от баланса спроса и предложения.
Риски	При покупке «голубых фишек» риск минимальный.	Высокий риск
Подходит для новичков	Да.	Не рекомендуется для новичков.

Плюсы и минусы АДР и ГДР для частного инвестора

Инвесторы, покупающие ГДР и АДР, получают целый ряд преимуществ:

доступ к высокодоходным ценным бумагам развивающихся стран, которые по-другому никак не купишь, что позволяет заработать значительно выше рынка;
получение крупных дивидендов – значительно выше, чем в долларах;
возможность проведения страновой и валютной диверсификации, что позволяет собрать глобальный портфель из активов, которые вообще никак не коррелируют друг с другом;
снижение валютных рисков;
избегание двойного налогообложения;
существенно меньшие комиссии, чем при покупке иностранных акций через зарубежного брокера;
возможность торговать внутри своего правового поля, не выходя на зарубежные рынки, что привлекательно, к примеру, для военных и госслужащих, которые не могут покупать иностранные ценные бумаги.

Кроме того, еще один плюс – если вдруг страна, в которой зарегистрирована акционерная компания, решит закрыть свой рынок для иностранных инвесторов, то владельцам депозитарных расписок не придется ничего делать. Владельцам акций придется либо избавляться от бумаг, либо заморачиваться с получением на них расписок.

Спекулянты могут «поиграть» на разнице цен между ДР и базовым активом, так как иногда на рынках наблюдается значительный рассинхрон.

Как таковых минусов у владения депозитарными расписками нет. Точнее, сам этот инструмент не обладает минусами сам по себе – сплошные плюсы

Уровни депозитарных расписок АДР

Первый уровень АДР соответствует внебиржевому рынку США (электронная доска объявлений внебиржевого рынка, OTCBB). Как говорилось выше, этому уровню соответствуют почти все американские расписки на российские акции, в том числе крупнейших голубых фишек;
Второй уровень расписок предполагает их обращение на биржевом рынке, т.е. например на бирже Нью-Йорка или NASDAQ. Однако для этого нужно соответствовать как требованиям биржи, так и комиссии по ценным бумагам SEC. Этим требованиям пока что удовлетворяют акции лишь трех российских компаний;
Третий уровень предполагает полное размещение в США, когда в SEC регистрируются как сами акции, так и расписки на них. Т.е. это первичное размещение на иностранной для компании-эмитента американской бирже. Требования тут самые жесткие, однако правильная организация процесса может позволить привлечь максимум инвестиций;
Отдельным уровнем можно выделить частные депозитарные расписки США (правило 144А), продаваемые только квалифицированным институциональным инвесторам (Qualified Institutional Buyer, QIB) через систему PORTAL. По положению S размещение можно делать и на европейских площадках;
Кроме того, АДР бывают спонсируемые и неспонсируемые. В первом случае интерес к выпуску расписок идет от иностранной (например российской) компании и распространяется на все описанные выше уровни, тогда как во втором инициативу проявляют мажоритарные акционеры и выпуск non-sponsored АДР не контролируется эмитентом. Неспонсируемые ADR выпускаются только на акции в обращении и имеют право размещаться лишь на внебиржевом рынке США.

Стоит ли инвестировать

Если такая компания демонстрирует отменное финансовое здоровье, относится к голубым фишкам, щедро выплачивает дивиденды частным инвесторам, то брать ADR / GDR однозначно стоит.

Преимущества и недостатки инвестиций в ДР

Теперь традиционно взвесим плюсы и минусы инвестиционного инструмента. Его привлекательность обеспечивается:

Удобством приобретения первичных ЦБ зарубежных эмитентов посредством ДР.
Простотой торговли на бирже производными бумагами соответствующего уровня, что позволяет свободно ими спекулировать и предоставляет широкие возможности извлекать прибыль.
Меньшими депозитарными издержками по сравнению с покупкой «первичности» у зарубежных брокеров.
Возможностью вкладываться в отечественные компании, «первичность» которых отсутствует на МБ.

Главный недостаток инвестирования в ADR/GDR путем покупки через российского брокера – отсутствие простора для спекуляций, поскольку в отечественной депозитарной системе переход прав собственности на иностранные расписки нередко затягивается на несколько дней.

Другой минус – налоговый агент, которым выступает эмитент депозитарных расписок, часто начисляет завышенные суммы фискальных платежей.

Терминология и принцип работы

Ключевые роли при работе с депозитарными расписками играют банк-депозитарий и банк-кастодиан. Процесс приобретения депозитарной расписки выглядит следующим образом:

инвестор планирует приобретение каких-либо иностранных ценных бумаг и дает соответствующую команду брокеру;
брокер, в свою очередь, связывается с брокерской компанией, расположенной в другом государстве, и передает ей заказ;
брокерская компания иностранного государства приобретает необходимое количество ценных бумаг и помещает их на хранение в банк-кастодиан;
кастодиан переводит акции или облигации на счет банка-депозитария, расположенного в стране инвестора, и выдает соответствующую расписку, дающую право владения ценными бумагами.

Для упрощения процедуры многие компании изначально могут размещать часть своих ценных бумаг в депозитариях, а те, по сути, занимаются только выдачей расписок.

Депозитарная расписка — что это простыми словами

Депозитарная расписка – это ценная бумага, которая дает её владельцу право собственности на акции или облигации иностранной компании. Данный вид ценных бумаг был придуман для того, чтобы инвестор из одной страны мог на своей местной бирже купить ценные бумаги, которые торгуются на бирже другого государства.

Главная цель для компании – повысить стоимость акции на местной бирже за счет иностранного спроса на ее сертификаты (расписки).

Пример

Российский инвестор хочет купить акции иностранной компании. Однако на Санкт-Петербургской бирже обращаются только её депозитарные расписки в соотношении 10:1 (одна акция равна 10 депозитарным распискам). Инвестор покупает 10 сертификатов и получает право собственности на одну акцию иностранной компании. Если компания будет выплачивать дивиденды, российскому инвестору, владеющему ее расписками, также будет выплачен доход по акции.

Что касается Мосбиржи, то на отечественной площадке в основном представлены депозитарные расписки российских компаний, многие из которых зарегистрированы на Кипре. К ним относят Ozon Holdings PLC, TCS Group и др. Если же вы хотите вложить капитал в зарубежное предприятие, в России торгуются, например, расписки китайских компаний Baidu и Alibaba.

Риски, связанные с депозитарными расписками

Акции и депозитарные расписки – по сути одно и то же, но есть ряд нюансов. Например, в связи с санкциями многие иностранные инвесторы поспешили избавиться от ДР, поскольку у них не было возможности обменять их на акции. Таким образом, одна акция Сбербанка в феврале 2022 года стала стоить 25-30 рублей на лондонской бирже, хотя на ММВБ её стоимость не падала ниже 90 рублей. Чуть позже в РФ вышел закон, согласно которому

российские организации обязаны прекратить программы своих депозитарных расписок и убрать их из торгов.

Российские инвесторы могут торговать этими акциями, зато у держателей расписок на эти ценные бумаги есть проблемы – им нужно конвертировать ДР в акции. Также на Мосбирже сильно подешевели депозитарные расписки некоторых иностранных компаний. Это связано с санкциями и с общими негативными новостями. Владельцы таких расписок переживают, что это скажется на их доходе. Получается, что владельцы ДР больше подвержены рискам, чем держатели акций.

Разновидности и отличия

Данный вид документов в первую очередь классифицируется по географическому принципу. Наиболее известными разновидностями являются следующие.

Американские депозитарные расписки (ADR). Они, по сути, стали дебютным примером подобных документов, появившись впервые в 1927 году. Большая часть ADR (около 95 %) выпускается крупнейшими банками США на акции иностранных компаний, находящиеся в их владении. Американские депозитарные расписки котируются в долларах США, поэтому их стоимость также зависит от текущего курса валюты. Дополнительно ADR можно разделить на спонсируемые и неспонсируемые. Неспонсируемые не имеют свободного хождения на бирже, а спонсируемые, в свою очередь, классифицируются по условиям выпуска и обращения.

Глобальные депозитарные расписки (GDR). Их выпуском преимущественно занимаются крупные европейские и мировые банки. GDR позволяет владеть как дробными частями некоторых акций, так и любым их количеством.

Российские депозитарные расписки (РДР). Появились на рынке относительно недавно – в 2010 году. РДР не имеют номинальной стоимости, а также предоставляют право владения определенным количеством ценных бумаг иностранного эмитента. Пока на Московской бирже присутствует только одна РДР от компании РусАЛ. Это связано с низкой степенью развития российского фондового рынка и небольшим интересом со стороны зарубежных инвесторов. Крупные российские компании, в свою очередь, предпочитают выходить сразу на международные рынки.

Определение и история АДР

Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipt) или сокращенно АДР — это разновидность ценных бумаг, которые обращаются на биржах Америки и удостоверяют право владения зарубежным активом. В США и многих других государствах существует запрет на торговлю внутри страны иностранными ценными бумагами — иными словами, чтобы российской или европейской фирме выпустить в обращение акцию на американской бирже, следует сформировать депозитарное свидетельство. Подобные бумаги выступают как способ получения дополнительных инвестиций, повышения статуса компании и пр.

Большинство расписок выпускается на акции, реже на облигации. Их непосредственное хранение находится в ведении банка-кастодиана. Эмитентами бумаг выступают банки-депозитарии, крупнейшими из которых являются The Bank of New York Mellon, JPMorgan Chase, Citigroup. Синонимами АДР являются понятия «депозитарная квитанция» или «депозитарное свидетельство».

Первый выпуск АДР был осуществлен в США компанией Morgan Guaranty в 1927 году, когда акциям британских предприятий запретили покидать пределы страны. Расписка была выпущена на акции британского универсама “Selfriges”. В 1950-е годы депозитарные свидетельства дали возможность приобретать ценные бумаги иностранных фирм на территории США без каких-либо ограничений, а в 2012 году их мировой оборот составил около 2.8 трлн. долларов. При размещении тридцать одной расписки было привлечено $12,6 млрд.

Виды АРД: 4 уровня

Изначально АРД можно разделить на:

спонсируемые − сделки проходят в ручном режиме, в закрытых электронных системах, этот вариант для нас не интересен;
неспонсируемые.

Первый тип, или же спонсируемые делятся на 4 уровня в зависимости от степени сложности. Рассмотрим каждый из них более детально.

Уровень 1 − АДР на внебирже США

К данному рынку выдвигаются самые низкие требования, в результате чего большая часть АДР отечественных компаний относятся к данному уровню и доступны именно здесь. Более того, акции могут быть доступны на рынках стран ЕС. Об этом нужно помнить в процессе анализа котировок.

Уровень 2 − оборот расписок на рынке США

К этим инструментам выдвигаются более жесткие требование. Более того акции должны быть одобрены Комиссией ЦБ и биржевыми площадками. Кроме этого одобрение требуется от фондовой платформы. Если говорить о примерах отечественных компаний, то здесь МТС и Мечел.

Уровень 4 − действие по правилам 144А

Доступ открывается исключительно для крупных, влиятельных институциональных вкладчиков США, инвестирующих в активы минимум 100 млн. долларов. Чаще всего это расписки, которые представлены на уровнях 1 и 2.

Облигации со структурным доходом

Как ещё может называться у брокеров:

Тинькофф: Облигации со структурным доходом
Фридом Финанс: Тест 11 Сделки по приобретению облигаций со структурным доходом

Вопросы и ответы

1. Можно ли в дату приобретения облигации, величина и (или) факт выплаты купонного дохода по которым зависит от изменения стоимости какого-либо актива (изменения значения какого-либо показателя) или наступления иного обстоятельства (облигаций со структурным доходом), точно рассчитать общий размер купонного дохода по такой облигации, который будет выплачен ее эмитентом?

Вариант у брокера Т: Нет, размер купонного дохода не может быть точно рассчитан, поскольку известен порядок расчета, но не известны точная рыночная стоимость активов и (или) точные значения финансовых показателей, от которых зависит величина купонного дохода.

2. Что из перечисленного не является риском по облигации со структурным доходом?

Риск получения убытков при погашении облигации со структурным доходом в виде разницы между номиналом облигации и суммой, выплаченной эмитентом при её погашении

3. Возможно ли точно определить, как повлияет изменение рыночной стоимости активов и (или) значений финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода по облигации со структурным доходом, на цену продажи такой облигации инвестором на вторичном рынке?

Нет, точно определить невозможно поскольку на цену облигации со структурным доходом влияет значительное число факторов

4. Выберите верное утверждение относительно рыночной стоимости облигации со структурным доходом, который зависит от цены определенной акции.

Рыночная стоимость облигации со структурным доходом зависит от многих факторов, одним из которых является изменение цены соответствующей акции, но не определяется им напрямую

Преимущества депозитарных расписок для инвестора

В заключение рассмотрим основные преимущества депозитарных расписок как инвестиционного актива.

Возможность инвестировать в ценные бумаги зарубежных компаний, не имеющих прямого хождения на отечественных биржах, через отечественного брокера.
Возможность покупать активы там, где дешевле. Например, депозитарные расписки на одной бирже стоят дешевле, чем акции, на которые они выпущены, на другой. В такой ситуации можно купить депозитарные расписки и стать владельцем тех же акций за меньшую цену.
Возможность спекулировать на недооцененных активах. То есть, в ситуациях, когда депозитарные расписки стоят дешевле первичных акций, покупать их, ждать, пока цена поднимется до уровня цены акций, и продавать.
Возможность покупать отечественные активы за доллары и евро, покупая депозитарные расписки на них на зарубежных биржах, таким образом, защищая капитал от риска девальвации национальной валюты.

Теперь вы имеете представление о том, что такое депозитарные расписки, как осуществляется их выпуск и обращение, какие виды депозитарных расписок существуют, в чем их особенности и преимущества для инвестора. Делайте выводы, насколько интересен данный инструмент конкретно вам.

До новых встреч на Финансовом гении — сайте, который поможет вам повысить свой уровень финансовой грамотности и научиться грамотно управлять личными финансами.

Оценить:

Виды источников финансирования

Источники финансирования бизнеса – это уже существующие или возможные потоки получения денежных средств. Компания может потратить эти средства на строительные или реконструкционные работы, модернизацию, приобретение основных фондов.

Источники финансирования бизнеса делятся на внутренние и внешние. Каждый из них причисляется к платному финансированию (кредитование, займы, ссуды) или к бесплатному (субсидии, пожертвования, дотации).

Внутренние

Внутренние источники финансирования – накопление ресурсов предприятия, грамотное использование прибыли и резервов. К ним причисляются следующие:

прибыль от ведения деятельности;
амортизационные отчисления (фонд, направленный на ремонт оборудования с высокой степенью износа);
управление кредиторской задолженностью;
резервы предстоящих расходов;
доходы будущих периодов.

Собственная прибыль компании

Внешние

Внешние источники финансирования – денежные средства, полученные предприятием из внешней среды. Это могут быть:

банковские кредиты и займы;
лизинг;
финансовые вложения со стороны государства;
доходы с продаж ценных бумаг;
финансовые вложения со стороны партнерских компаний.

Опора на внутренние источники финансирования – более безопасный и экономный способ достижения финансовой устойчивости предприятия по сравнению с внешними. В то же время далеко не каждое предприятие обладает возможностью своими силами обеспечить функционирование, особенно это касается капиталоемких производств.

Обратите внимание! Направленность на использование только внутренних ресурсов – не всегда грамотный путь для финансового директора

Классификация источников финансирования

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс «Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel» от Ждановых. Получить доступ

Источники финансирования классифицируют по ресурсам поступления средств. Их делят на внешние, внутренние и смешанные. Первые отличаются тем, что финансы поступают от сторонних лиц. К внутренним источникам относят деньги, являющиеся прямой собственностью компании или ее учредителей. Смешанный тип характеризуется комбинированием источников финансирования.

Субъектами источников внешнего финансирования могут быть банки, инвесторы, а также иные лица, предоставляющие компании средства за определенную плату или без нее. На практике случается и так, что бизнесу помогает государство. На федеральном или региональном уровнях могут разрабатываться программы, согласно которым компании претендуют на получение субсидий.

Субъектами внутренних источников финансирования называют лиц, заинтересованных в развитии фирмы, например, основателей предприятия.

Внутренние источники

Внутренние источники финансирования бизнеса – это средства, которые поступают от субъектов, непосредственно участвующих в развитии фирмы и заинтересованных в формировании наибольшей доходности. Если говорить простыми словами, внутренние источники – это самофинансирование. То есть, бизнесмен использует только собственные средства. Как правило, основным внутренним ресурсом служит прибыль компании, полученная в прошлых периодах.

Внутренний источник финансирования бизнеса	Как формируется	Как используется
Прибыль фирмы	Доход от основной и дополнительной деятельности предприятия	Выплата дивидендов, развитие предприятия, увеличение уставного капитала
Амортизация	Ежегодные отчисления, представляющие собой последовательное списание стоимости внеоборотных активов	На приобретение, ремонт, модернизацию оборудования и других внеоборотных активов, участвующих в производстве, а также на покупку новых агрегатов
Дебиторская задолженность	Выданные компанией займы, которые можно востребовать	На любые нужды
Реализация активов предприятия	Средства, поступаемые от продажи имущества фирмы	На любые нужды, в том числе, на краткосрочное финансирование
Резервный капитал	Отчисления с дохода компании, взносы учредителей	На преодоление непредвиденных трудностей
Факторинг	Представляет собой договор с поставщиками и подрядчиками, согласно которому компании разрешено пользоваться предметами партнеров по пост оплате с выплатой процентов	На ведение основной деятельности

Также к внутренним источникам финансирования иногда относят фонд оплаты труда. В случае необходимости, его используют в качестве ресурса для исполнения обязательств или развития фирмы. Однако к такому варианту прибегать не рекомендуется:

Во-первых, невыплата заработной платы является противозаконным действием.
Во-вторых, отсутствие мотивации в виде оплаты труда может послужить поводом для полной приостановки деятельности фирмы со стороны сотрудников.

Выпуск депозитарных расписок

Выпуск депозитарных расписок производится следующим образом. Если планируется выпустить спонсируемые депозитарные расписки — перед этим заключается депозитарный договор, в котором оговариваются все условия выпуска, размещения, функции и обязанности каждой стороны.

Далее компания-эмитент ценных бумаг передает их оговоренный объем на ответственное хранение в банк-депозитарий. Например, в России такими банками выступают Credit Suisse и ING Bank — они имеют зарегистрированные дочерние представительства и лицензии на осуществление такого рода деятельности.

Ценные бумаги регистрируются в реестре акционеров на имя депозитарного банка (его еще называют банк-кастоди), причем, банк в этом случае выступает номинальным держателем, то есть, владеет ими номинально, но фактически передает в пользование инвесторам.

Банк-депозитарий получает глобальный сертификат на все переданные на хранение ценные бумаги, и на его основании производит эмиссию депозитарных расписок, удостоверяющих право владения и пользования всеми выгодами данных ценных бумаг. Эти расписки размещаются на бирже и поступают в свободное обращение, как биржевой актив, который можно купить или продать.

Торгуем акциями любых стран легально: что такое adr и gdr

Московская биржевая площадка − рекордсмен по дивидендам